2017年飼料、養殖行業前景如何？
發布時間:[2017-4-8 9:41:30] 瀏覽量:2321次
15日，吉林省財政廳和糧食局聯合印發《吉林省飼料加工企業財政補貼管理辦法》，對于納入補貼范圍的36 家飼料企業，在規定期間收購加工省內符合條件的2016年新產玉米給予每噸200元的補貼。預期整個東北地區會跟進補貼。對于區域性飼料企業受益明顯，養殖存欄拐點也加大了下游需求。全國生豬價格節后下行，白羽雞價格低迷，等待反彈時機。
（一）華創農業團隊王鶯：禾豐牧業(12.820, -0.35, -2.66%)(603609)調研紀要
對禾豐牧業這樣處于東北的企業，今年發展具備了天時地利的條件。天時說的是一號文件、國家生豬養殖規劃文件都有利于東北企業，因為東北工業形勢不太好，當地政府調整產業結構，非常支持養殖戶上規模;地利因為公司地處東北，本應有成本優勢，但以前因為國家臨儲政策，東北的玉米反而比南方貴，16年退出是機遇，財政補貼省級下文預計在下周會公布，關于補貼力度和企業名單。16年公司用了玉米50-60萬噸左右，這是包括肉雞用料的，這個政策禾豐牧業是最大的受益者。
東三省飼料行業的趨勢、變化?
A: 大型豬場最近幾年在東三省進入布局的速度非常快，同時本地中大型豬場的量也增長很快(有當地政府支持)，特別小的散戶加速淘汰，導致經銷商數量在減少，存活下來的也變成全方位的綜合服務商。所以前幾年公司的壓力是非常大的，我們也在調整商業模式，目前我們在吉林為溫氏做定制和代加工，大客戶方面我們把銷售部拆分成直銷和經銷，直銷在加力。另外經銷商部分，以荷蘭的成熟經驗，荷蘭經銷商還占比30%左右，而中國經銷商的渠道也將會長期存在，我們也不放棄，做一些深度調整。我們認可業內的觀點：未來中國的養殖結構可能啞鈴型，超大豬場和小的家庭農場并存，營銷上中大規模的豬場是未來必爭之地，人力資源(技術員工)往這部分傾向，像在河南的南陽禾豐、駐馬店禾豐全部是直銷。東三省慢一點，散養戶比例還在70%，到陜西、甘肅基本上全部是經銷商市場。
公司對玉米、豆粕的價格行情判斷?
A: 總體上下跌，1500左右，短期因為需求增長，玉米價格會上漲。豆粕震蕩小幅上漲，我們有做套期保值，基差做得非常多。豆粕價格16年10月前鎖定，四季度、春節的用量全部鎖定，比同行低200元價差，玉米處于下跌過程，隨行就市，公司最近的采購會在財政部補貼文件下發之日后入庫，合同價格已經敲定，補貼算的量是從4月30日前收購，6月30日前加工。現貨市場黑龍江節前1300元/噸，從黑龍江到吉林到遼寧以運費40-50元/噸遞增。北方港口二等糧今天價格是1460元/噸。正常2個月的庫存。
（二）方正證券(8.480, 0.00, 0.00%)楊天明：飼料補貼正式推出，基本面好轉+政策利好提升飼料股配置價值
預期整個東北地區會跟進補貼。根據補貼管理辦法，將對生產經營地在省內、15 年實際飼料產量5 萬噸以上的企業進行補貼，要求即日起至今年4 月30 日期間配合飼料企業收購入庫且在今年6 月底前加工16 年新產玉米。吉林省此次率先公布補貼政策細則，預計其他幾個省區會陸續推出相應補貼政策。此次按照200 元/噸標準進行補貼，超過此前市場的預期，我們預計其他地區的補貼標準會參照吉林的補貼標準。
玉米庫存壓力大，飼料持續受益成本下降。16 年新玉米上市之后，其購銷情況一直不理想，東北地區出臺補貼政策鼓勵飼料企業入市收購玉米新糧，以降低臨儲退出以后的不利影響。但鑒于國儲庫存大、玉米種植調減的難度大等因素，玉米價格將持續維持低位。飼料企業會持續受益于玉米價格的下降。
禾豐是區域龍頭，受益或最為明顯。禾豐是東北區域飼料龍頭，其玉米采購一半是來自于東北。中性情況下，我們測算17 年玉米補貼會增加其營業外收入約6000 萬元左右，增厚利潤4300萬元左右，約為15 年凈利潤的14%左右。
補貼是錦上添花，飼料更受益于下游需求的恢復。生豬行業持續處在高盈利的階段，吸引了養殖業的補欄。從仔豬價格、種豬料銷量變化來看，存欄量已臨近拐點，飼料需求將進一步釋放。壓制飼料行業估值的存欄量因素也會被削弱，飼料估值水平將有望提升。重點關注海大集團(14.970, -0.13, -0.86%)(002311)、禾豐牧業、唐人神(12.050, -0.18, -1.47%)(002567)、金新農(14.310, -0.22, -1.51%)(002548)。
（三）華創農林王鶯：財政部補貼東北三省一區飼料企業，繼續強推飼料板塊
1. 財政部補貼東北三省及內蒙地區飼料企業，玉米產業鏈相關個股受益。
財政部、國家糧食局下發《關于支持實施飼料加工企業補貼政策的通知》：通知要求東北三省和內蒙古自治區制定出臺飼料加工企業收購加工2016年新產玉米的補貼政策。補貼政策執行期間為各省補貼文件印發之日起至2017年6月底，收購加工期限為各省補貼文件印發之日起至2017年4月30日期間配合飼料企業收購入庫，且2017年6月底前加工的2016年產玉米。中央財政將在執行期結束后，在國務院確定的玉米深加工獎補資金額度內，對出臺飼料加工補貼的省區實施獎補政策，我們預計補貼金額約為200-300元/噸。因此，玉米產業鏈相關個股將充分受益，建議繼續關注中糧生化(13.440, -0.54, -3.86%)(000930)、禾豐牧業、登海種業(18.240, -0.24, -1.30%)(002041)。
2. 全國生豬價格節后下行，白羽雞價格低迷，等待反彈時機。
全國生豬價格節后如期下行，單周環比下跌4.13%，行情整體走勢偏弱，因消費需求處于蛋雞，預計以趨穩為主。考慮到2017年環保壓力依然較大，我們預計豬價短期難以回落。建議繼續關注溫氏股份(33.870, -0.35, -1.02%)、牧原股份(24.270, 0.03, 0.12%)(002714)。白羽雞肉方面，雞苗價格低迷，毛雞養殖虧損，隨著天氣轉暖，需求回升或帶動補欄，建議適當關注禽鏈調整后的超跌反彈機會。
3. 畜禽養殖后周期，我們繼續推薦海大集團、生物股份(31.700, 0.19, 0.60%)
海大集團是國內經營最為穩健的飼料龍頭之一，公司從11月開始恢復(華中水災影響)至上半年20-30%的增長態勢，17年目標銷量約900萬噸，其中水產料240萬噸，豬料雞料各150萬噸，鴨料350萬噸，其在珠三角區域市占率60%-70%。未來著力開拓華中、華東及海外市場，長期規劃2000萬噸級。
（四）國都證券晨報肖世俊：飼料企業收購玉米補貼接連落地
本次吉林省對納入補貼范圍的36家飼料企業給予200元/噸的收購補貼，不僅有助于加快消化玉米高庫存，也會對下游加工企業利潤形成直接利好。
其實，玉米深加工企業已經嘗到補貼的“甜頭”。2016年11月，黑龍江、吉林、遼寧和內蒙古政府發布政策，給予年加工能力為10萬噸以上的玉米深加工企業收購2016年新玉米的補貼費用，金額分別為吉林200元/噸、遼寧100元/噸、內蒙古200元/噸、黑龍江300元/噸。
補貼的下發使得玉米深加工企業的利潤大幅回升。據方正證券(601901)統計，截至今年1月13日，東北三省以及山東、河北、河南地區的平均利潤水平達到231.6元/噸。其中，東北三省加工利潤更是達到平均358元/噸。
此次被納入補貼范圍的36家企業中，包括大北農(6.510, -0.05, -0.76%)(002385)、禾豐牧業、雛鷹農牧(4.890, -0.02, -0.41%)(002477)、正方農牧等公司。據長江證券(10.420, 0.03, 0.29%)(000783)預測，飼料上市企業中，禾豐牧業、大北農和金新農三家公司2017年東北地區飼料產量分別為120萬噸、35萬噸和15萬噸。補貼有望直接增厚企業經營利潤。
而在企業利潤改善的同時，加工業開工積極性也大幅提升。目前，吉林省玉米加工在產企業平均開工率高達98%以上。從2016年11月1日實施補貼政策以來，當地企業累計加工玉米31.5億公斤，其中春節后加工4億公斤。
那么庫存加快消化后，玉米價格是否有望上漲呢?神華期貨認為，短期內玉米不存在大漲基礎。截至16日收盤。玉米主力合約收于1572元/噸，當日漲幅0.64%。自中央一號文件發布以來，玉米期貨開始上漲，一度突破1600元/噸點位，之后回吐部分漲幅，本周至今下跌2.06%，年內累計上漲3.49%。
你判斷整體行業供給肯定是在持續增加的?有什么印證邏輯?
自2015年開始生豬價格出現大幅提升，導致行業養殖利潤高企、產業鏈現金流持續充裕，養殖行業的資產負債表出現明顯修復，養殖戶的更新替換或者增加高效養殖產能的需求也在大幅增加。我們發現，養殖類上市公司的經營活動產生的現金流量凈額大幅轉正并增加。
所以我們就去更加深度的研究，除了農業部的母豬存欄數據之外的，能都代表國內生豬供給的一些指標，發現：(1)畜牧業協會監測的種豬企業能繁母豬存欄量顯示2016年1-11月能繁母豬存欄量同比回升近6%。(2)2016年飼料銷量同比增速逐步增加，到12月提到15%左右，也就是說生豬存欄也在逐步增加，其中草根調研顯示母豬料銷售增速行業平均在10-15%。
綜上，考慮到多種因素影響，結合草根調研的感受，我們依然傾向于認為，國內的生豬產能增加已經開始，而且隨著當前盈利依然維持高位，補存欄趨勢還會繼續增加，從而國內的生豬供給又將進入增長周期。
對于未來一年豬價大的趨勢怎么判斷?
結合母豬性能提高和2016年上半年4-5月大量母豬補欄，我們認為生豬存欄在2017年將整體出現同比小幅回升，時間點上預計從二季度開始，二季度可能出現階段性存欄快速回升，下半年呈現緩慢回升。
因此，豬價或在2017年一季度保持高位，二季度后進入緩慢下行通道，全年價格運行區間為14-18元/公斤，均價同比下滑8-10%。也就是說，“豬周期”繼續開啟的周而復始一輪!
（五）天風農業吳立：補欄拐點已現，堅定布局飼料
主要觀點：1.生豬補欄積極性呈現結構性特點，我們認為，養殖戶存欄結構正由金字塔型向啞鈴型轉變。2.三元母豬轉二元母豬的現象大幅減少，我們認為，現階段湖北省能繁母豬存胎齡結構比較年輕。3.未來飼料行業面臨集中度提升和產業角色轉型的問題，我們認為，中小養殖戶偏愛預混濃縮料+自配模式，超大養殖場將跟多選擇配合料+代工或自建模式。4.生豬存欄量預計下半年加速回升，我們認為，改建豬場是增速較快的部分。5.能繁母豬存欄量預計年中回升，我們認為，環保去散戶和高胎齡母豬轉商品豬影響已到后期。6.今年飼料銷量結構性增速可期，預計年中玉米價格繼續下跌，我們認為，飼料行業迎來量價齊升行情。
